恒生指数(Hang Seng Index,简称HSI) 由香港
恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制,是反映
香港股市价格趋势的重要股价指数,也是中国香港股市中历史最悠久的股价指数之一,由中国香港恒生银行于1969年11月24日首次发布。该指数以1964年7月31日作为基准日期,采用
加权计算法编制而成。它从中国香港超过500家上市公司中挑选出了33家代表性强且财力雄厚的大型公司股票作为成分股,这些成分股被细分为工商业、金融、地产和公共事业四大类别。
恒生指数的特点包括基准日期选择得当、成分股具有强烈的代表性、计算频率高以及指数的连续性良好等,因此常被用来反映市场的变动情况。
为了响应市场需求,恒生指数公司对恒生指数做出了不少优化,其未来发展趋势将如下所示:根据每个行业组合的目标覆盖率来选择成份股,以扩充行业的代表性;缩短新股上市时间,吸引更多公司选择在
香港特别行政区上市;为了确保恒生指数仍然代表香港市场,指数公司将维持被分类为香港公司的成份股在一定数量;以及采用8%的权重上限,以确保没有个别公司过于主导整个指数等。另外,在功能作用方面,恒生指数主要有以下两种表现:风险对冲与价格风险传递,恒生指数为
股票市场的投资者提供了一种有效的风险对冲工具。它允许投资者通过投资指数中的股票来分散他们的风险,从而降低潜在的投资风险;恒生指数作为市场的重要指标,传达了有关香港股市的重要信息。它反映了市场中各个行业和公司的表现,以及整体市场的健康状况。
历史沿革
概念解释
恒生指数(Hang Seng Index,简称HSI) 由
恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制,是反映香港股市价格趋势的重要股价指数。该指数以1969年11月24日首次公开发布,基期为1964年7月31日,基期指数定为100。后来,恒生指数将基期从1964年7月31日更改为1984年1月13日,同时将新的基期指数设定为975.47。此外,为了进一步反映市场上各类股票的价格走势,恒生指数在1985年公布了四个分类指数,并将33家成分股分别纳入工商业、金融、地产和公共事业四个分类指数当中。
分类和构成
指数系列
恒生指数系列分为五个主要类别:
这些指数还根据指数成份股的上市地域分类,包括香港上市、跨市场和中国内地上市。
指数分类
共有四个分类指数:金融、
公用事业、地产和工商业。 成份股会按
恒生电子行业
分类系统及下表配对至其中一个分类指数:
计算
计算方法
恒生指数、恒生中国企业指数、恒生中国H股金融行业指数及恒生流通指数系列:
股数为已发行股票数量
流通系数为流通量调整系数(数值介乎0至1,每六个月调整一次)
比重上限系数为个别股份比重调整系数(数值介乎0至1,每六个月调整一次)
1. 流通市值调整
在指数计算中,以下股权将被视为策略性持有,不会纳入指数计算中:
流通市值的调整根据公开资料进行,包括公司年报以及由香港交易所和结算所有限公司提供的证券披露权益记录。
流通量调整系数(流通系数)是流通股份占总发行股份的百分比。各成分股的发行股票数量将在流通系数调整后用于计算指数。计算指数的流通系数将被上调到最接近的5%的整数位。
2. 比重上限调整
恒生综合指数系列:
股息累计指数:
计算公式
这个公式用于计算恒生指数的每日变动,基于现时成分股的总市值和上市收市时成分股的总市值,以及上一交易日的收市指数。根据选取的成分股,恒生指数会定期调整以反映市场情况的变化。
成分股
恒生指数从香港股市中选出33家具有代表性的股票作为计算对象,这些股票被称为“成份股”。
成分股的选取原则
选取原则:
最终选定样本股准则:
在进行指数检讨时,可能会考虑跨行业组别的成份股变动,以确保指数的行业均衡。每次检讨不一定都会新增或剔除成份股,而是会根据市场情况和上述原则进行决策。如果现有的成份股不再符合候选资格,它们可能会被剔除。此外,如果有合适的候选证券,那么行业组别内最小市值和成交最不活跃的现有成份股也可能被考虑剔除。最终决定成份股的恒生指数顾问委员会会考虑以上因素,确保指数保持代表性、均衡和财务稳健(注意:成份股的数量在扩容过程中固定为100)。
成分股的选取条件
这些选取条件将有助于确定符合特定标准的成分股,以构建
恒生电子综合大中型股指数的投资组合。
交易时间
恒生指数的交易时间通常遵循
香港联合交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,简称HKEX)的交易时间表。交易所是香港联合交易所。以下是香港联合交易所的正常交易时间:
香港的时区通常是UTC+8,因为香港可能会调整夏令时(夏季时间),因此交易时间表可能在一年中的某些时候有所变化。此外,在特殊情况下,如假期或市场事件,交易时间可能会有所调整。
意义
恒生指数与股票市场
GARCH模型被广泛认为是有效度量股票指数波动性的工具。当股票市场受到利空消息影响时,股票价格下跌会减少
所有者权益,持有者和投资者的心理预期也会增加,因此他们可能预期未来股票指数将更加波动。一旦这种共同的心理预期形成,股票市场可能会出现大规模的抛售行为,导致股票指数出现显著波动。相反,当股票市场受到利好消息影响时,投资者通常更倾向于规避风险,不会盲目购买大量股票,因此股票指数在这种情况下的波动通常较小,远远小于相同程度的利空消息所引发的波动。
随着经济全球化和投资自由化的发展,金融市场的波动性不断增加,金融风险管理已经成为金融机构和
工商企业管理的核心内容。定量测量
股票市场的风险可以为企业经营者的风险管理和一般投资者的投资风险分析提供有力支持。深入了解股票价格指数的波动特征有助于投资者更准确地评估市场的未来走势。
恒生指数与市场
股指期货起源于20世纪80年代。具体来说,1982年2月24日,美国堪萨斯城期货交易所首次推出了堪萨斯价值线综合指数期货。股指期货首次进入
亚洲市场是在1986年5月,当时
香港期货交易所有限公司推出了恒生指数期货,并在香港证券市场上占据了重要地位。
值得注意的是,
香港特别行政区作为一个新兴经济体,正值其经济迅速崛起的时期,因此引入股指期货市场具有特殊的意义。另外,中国内地证券市场与香港证券市场之间存在着紧密的相关性,因此研究恒指期货对香港股市的影响也具有对理解中国证券市场的重要启示。
关于股指期货的研究,国际学者主要集中在股指期货推出后,股票现货市场和期货市场之间的领先滞后关系,以及股指期货市场对现货市场波动性的影响方面。研究指出,在两个市场中,价格的变动都会对另一个市场的波动性产生影响。虽然回报的领先滞后关系通常是单向或非对称的,但是两个市场之间的波动性关系却通常是双向或对称的。
恒生指数与证券业
恒生国企指数是恒指服务公司推出的一款和恒生指数非常相似的指数,它的计算方式与恒生指数相似,都是根据各家公司的市值来确定。这一指数的引入有助于金融从业者更好地了解国有企业股价的整体趋势,并为国际投资者和证券分析人员提供了一个代表性的指标,以评估在
香港特别行政区上市的国有企业股票的综合表现。恒生国企指数与恒生指数相辅相成,为香港股市提供了更全面的参考基准。一些人认为引入国企指数是一项具有远见的举措,它再次突显了中国因素对香港证券市场的影响力以及中国企业的发展前景,推出恒生国企指数,以综合反映和衡量国有企业股票组合的总体价格趋势,是非常合理的举措。
发展现状
2023年9月恒生指数数据
资料来源:恒生指数公司;
于 2022 年 12 月 30 日重置为 100;
数据截至:2023 年 8 月 31 日
恒生综合行业指数2023年1月至9月数据
成份股2023年9月14日数据
恒生指数公司日前发布了《优化恒生指数以持续成为香港市场最具代表性和最重要的市场基准之建议》的咨询总结,目的是应对不断变化的市场环境并推动指数的持续发展。根据这份总结,恒生指数公司将继续改进其指数,以下是展望未来发展的关键要点:
1. 扩充行业的代表性: 恒生指数公司计划根据每个行业组合的目标覆盖率来选择成份股。他们认为原材料业、工业、必需性消费、非必需性消费和医疗保健业的覆盖率相对较低,而金融行业的覆盖率过高。这表明未来的优化过程可能会减少金融股的权重,同时增加其他行业的代表性成份股。
2. 扩大市场覆盖率: 恒生指数公司提出了将恒指成份股数量从目前的55只扩充至80至100只的计划。他们的目标是在2022年中实现成份股数量达到80只的目标。这一举措将增加指数的多样性,更好地反映
香港特别行政区市场的全貌。
3. 迅速纳入大型上市新股: 通过缩短新股上市历史要求至3个月,恒生指数公司目的是更快速地纳入最新的大型IPO。这一举措可能吸引更多公司选择在香港上市,从而增加指数的代表性。
4. 保持香港公司代表性: 为了确保恒生指数仍然代表香港市场,指数公司将维持被分类为香港公司的成份股在一定数量。
5. 采用8%的权重上限: 所有恒生指数成份股将受到8%的权重上限的限制,以确保没有个别公司过于主导整个指数。